“做空”金价 这家珠宝业“中华老字号”却押错了方向

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“短线”黄金价格这个珠宝业“中国的老字号”已经错了半年亏损近30万的方向

2019年,世界各地的一些中央银行都出现了“减价卡”。预计市场将增加其未来的经济衰退,投资者正涌入黄金市场进行对冲。国内黄金价格在过去六年中打破了经济衰退。截至8月27日,今年近25%的增幅已成为最耀眼的投资品种之一。

从黄金珠宝上市公司的半年业绩来看,可以看出黄金价格已经上涨,而珠宝公司已经打开了大门。然而,一家公司在五年内经历了上半年的亏损 - 这是拥有100多年历史的翠华珠宝。

今年上半年从盈利转为亏损

在东北地区,翠华珠宝是珠宝行业的第二名。没有人敢说它是第一个,特别是老年人,对翠华金店有特殊的感情。根据官方数据,翠华珠宝成立于1895年,是第一批“中国老字号”。 2009年,它开始走出东北,走向全国。 2014年,它在深圳证券交易所上市。目前,翠华珠宝有28家直营店和437家特许经营店。与此同时,它还推出了在线销售业务,并在几个主要的电子商务平台上设有在线商店。

8月13日晚,翠华珠宝公司披露了这份半年度报告。 2019年上半年,翠华珠宝实现营业收入10.92亿元,同比下降14.25%;母亲的净利润损失为2962.83万元,去年同期的利润为3914.2万元。这是该公司上市以来首次出现半年亏损。

一般来说,黄金和珠宝以及主要股票的价格与黄金价格有显着的正相关关系。自今年年初以来,上海黄金交易所(以下简称上进研究所)现货黄金AU99.99价格已从284.60元/克一路上涨至8月27日收盘价355.72元/克,增加24.99%。豫园等其他珠宝上市公司上半年实现净利润10.21亿元,同比增长174.19%(调整前);周大生实现净利润4.75亿元,同比增长34.63%;老凤翔实现净利润7.39亿元,同比增长13.73%。

为什么翠华珠宝“出类拔萃”?这从它的商业模式开始。

翠华珠宝报告称,净利润损失主要是由于2019年上半年黄金价格持续上涨,导致公司黄金租赁业务的公允价值下降。与此同时,公司黄金首饰,铂金首饰和镶嵌首饰三大子产品下降,华南和华东地区销售收入分别下降58.73%和40.01%。

翠华珠宝采用现货交易和租赁业务相结合的方式。所谓的现货交易是“用自己的资金从上海黄金购买黄金原料”。所谓的“租赁业务”是指“在银行综合信贷额度内向银行引导黄金。在合同期内,公司将用自有资金从上海黄金交易所购买黄金,并将黄金提单转入银行。偿还上一期租赁的黄金。“/P>

正是这种“租赁业务”导致公司亏损。

将黄金卖空归咎于

每日经济新闻记者发现,黄金租赁业务的特点是“借金和偿还黄金”,这与A股的“卖空卖空”操作非常相似。

“金融”是一种卖空模式。如果价格下跌,证券借贷将是有利可图的。如果价格上涨,证券将会亏损。该原则适用于翠华珠宝的“租赁业务”。如果黄金是从银行“融金”中借来的,那么当黄金价格下跌时,黄金就会返还给银行,而差额就是企业的利润。如果价格上涨,差异就是公司的损失。

今年以来的现货黄金价格图表

根据半年度报告,限制翠花饰品所有权或使用权的期末货币资金账面价值为2.25亿元。限制原因:租金存款,银行承兑汇票存款,兑换开户存款,银行网上商城存款,期末支付宝信用保证金冻结。其中,7257万元是公司租赁金矿床。

记者将保证金余额7257万元除以交易性金融负债余额8.1亿元,保证金比率为8.96%。那些熟悉期货投资的人都知道,这个保证金的保证金比率基本上等于期货交易的保证金比率。

换句话说,翠华珠宝正在利用杠杆来伪装黄金。如果方向错误,将承担100%的合同金额损失。如果你做正确的方向,它是杠杆的十倍以上。

不幸的是,这个故事在这里变得越来越明显。截至目前,翠华珠宝的方向已经逆转。

翠华珠宝有多少损失

根据半年报,截至2019年6月30日,翠华珠宝的交易金融负债余额为8.1亿元。于2018年12月31日按公允价值计量且其变动计入损益的金融负债余额为6.5亿美元。元。 “金租赁”在会计处理中被确认为“债务”,公司债务规模暂稳扩大约1.6亿元。

黄金原料价格上涨,公司加工和销售的黄金首饰价格也相应上涨,两者都有所上涨。它可以对冲风险吗?

翠华珠宝的半年报披露:“当黄金价格上涨时,黄金租赁业务将给公司带来投资损失和公允价值损失。例如,公司自有黄金首饰库存的价格无法提高或由于市场竞争调整,库存周转水平下降,黄金原料价格上涨导致黄金首饰库存收入增加,无法弥补黄金租赁带来的损失业务。”

除非时间是无限的,否则需要时间来实现珠宝,这是对冲交易的死点。

为翠华珠宝开设仓库的成本是多少?根据记者根据半年报的计算,租赁业务的购买成本为285.26元/克,基本上可以判断为借入黄金的成本。

翠华珠宝的损失是多少?根据半年报,上半年投资收益为-26.05百万元,公允价值变动收益为-46.33百万元。翻译成“大白话”的是:“已退回的黄金”损失了2605万,“无金返还”浮动亏损4633万元。这只是截至6月30日的半年度报告数据。在半年报披露后的两个月里,黄金价格根本没有给予翠华珠宝,并且继续上涨。

几乎被研究人员遗忘

记者注意到,几个时间点对于翠华珠宝来说非常重要。 2019年9月25日,贷款额度2.2亿元到期; 2019年11月7日,黄金租赁期8795.52万元到期; 2020年1月10日,黄金租赁4,542,800元到期; 2020年1月10日,黄金租赁5,676,800元到期; 2020年1月17日,黄金租赁5,376,400元到期。

根据翠华珠宝半年报,可随时用于支付的银行存款期末余额为3.12亿元,处于合同状态,而期初余额为3.24亿元。

公司租来的黄金就像一个吞下黄金的怪物。它不断消耗翠华珠宝的现金流。提高“库存周转率”就像是翠华珠宝的一根稻草。如果中国阿姨再次被枪杀,如果消费者抢购翠华珠宝的库存,如果黄金首饰继续上涨,翠华珠宝可能能够“弥补路堤的损失”。

值得注意的是,记者找不到专注于翠华珠宝的分析报告。最近的一次是2014年IPO的定价分析。发布日期为2014年11月3日,发布者为Northeast Securities。经纪研究人员几乎忘记了翠华珠宝。

8月27日,每日经济记者拨打了翠华珠宝相关负责人的电话号码,但对方表示“所有这些都是秘书长所说的。”记者也问,黄金租赁业务,公司是否有对冲等风险防范措施,对方回答“有,有”。记者进一步质疑为什么报告显示今年上半年的业绩下滑幅度如此之大。如果有风险预防措施,为什么报告没有披露?另一方回复说:“公告有具体的指示。如果有什么你不明白,你可以问我们的秘书。”但是,记者拨通了秘书长的固定电话号码,电话没有得到答复。

一位熟悉翠华珠宝的业内人士告诉记者,翠华珠宝在7月份的股票市场套利,应该可以弥补部分亏损。此外,旧材料回收业务也应该能够为其中的一部分充电。 “我们不知道他们是否有期货业务。”他说:“每家公司都有所不同,有一些方法可以运作,消除或避免这种情况。风险。”

一位来自成都期货公司的研究员告诉记者,租赁是黄金的卖空,至少因为黄金赌博没有上涨,因为市场并非不可避免。

8月26日,君主零售訾团队发布了黄金珠宝行业研究报告,国内黄金价格刷新了当年的最高价;从已发布的黄金珠宝公司报告中,经销商对2019年黄金销售做出积极回应,黄金价格上涨对经销商和珠宝公司的利润改善产生重大影响,并关注黄金首饰库存和库存的表现价格弹性。黄金价格继续上涨,黄金首饰受益匪浅!

从许多经纪人对珠宝行业的研究报告来看,乐观的股票不包括翠华珠宝。

(编辑:李伟)